（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻8月19日讯（记者石雨）
受到行业期待的分红险，却正在面对关于当下红利实现率下滑的现实。据蓝鲸新闻记者对50余家人身险公司今年披露的2000余款分红险产品红利实现率（年度现金分红、保额分红）的粗略统计，约1900款产品实现率未达100%，占比约9成。单个产品实现率年度环比数据来看，也显现下滑常态。
业内分析，主要受行业投资收益率下行，以及监管对保险公司分红险实际收益率的“限高”影响。值得注意的是，单一年度的红利实现率仅可反映当期实际派发红利，并不代表未来分红水平。多名业内人士提醒，不必刻意在意产品某一年的分红实现率相对较低，而是更应该关注累计已达成的红利实现率。
尽管短期收益率波动或削弱产品吸引力，但行业多对分红险未来市场发展报以乐观期待。在人身险产品预定利率下调背景下，确定利率产品吸引力渐弱，具有浮动收益的分红险更具想象力。监管拟建立预定利率与市场利率挂钩的机制，从保险公司经营策略情景假设看，加大分红险和万能险销售是相对稳妥的策略，面对未来利率变化都有较大的进退空间。
利率下行、实际收益“限高”影响下，分红险实现率集体性滑坡
据蓝鲸新闻粗略统计，已有50余家人身险公司披露今年分红险实现率，涉及产品2063款，约9成实现率未达100%，约40家险企分红险实现率全员未达100%，相比于2022年以前多数达到或超100%的实现率数据，差距明显。
以具体公司为例来看，头部险企中，如中国人寿分红险实现率分布于25%-130%，25%-42%实现率出现频率最高；平安人寿分红险产品集中于20%-57.1%，同一产品在不同保单生效期实现率也有所不同；泰康人寿分红险产品中，部分根据个人分红账户或长寿分红账户区分，实现率也有所差异，整体集中在25%-50%。
中小险企分红险实现率数据表现未有明显差异，如“银行系”险企光大永明人寿39款产品分红险实现率分布在19%-115%；爱心人寿披露了分红期2024年1月1日至12月31日的11款分红型产品现金分红实现率，分布于13.33%-45%。
也有个别险企在实现了较高的实现率，如德华安顾人寿分红险实现率均为100%，不同于其他险企不同年份的波动，其往年的分红险实现率也为100%。
达成高实现率的产品则“凤毛麟角“，如某家寿险公司的分红型幸福到老年金保险，保单生效区间为2020年8月1日之后的，年度红利实现率达到299%。
图片来源：蓝鲸新闻制图
对比同产品往年实现率来看，2024年实现率环比下滑成为“标准动作”。以平安人寿的平安御享传家终身寿险（分红型）产品来说，2022年-2024年实现率分别为114.3%、107.1%、35.7%。长城人寿的长城金悦两全保险（分红型）产品，红利分配期间在2024年的现金红利实现率为20%，而最近十年累计红利实现率为135%。
对于今年分红险实现率的整体下行，业内人士分析，主要原因在于，在权益市场波动，市场长端利率下行背景下，行业投资收益率整体下滑，影响分红盈余。据悉，保险公司会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。而可分配盈余来自公司实际的投资收益率、死亡率等相关运营经验与评估假设的差异产生的收益。其中，利差是红利来源中主要波动因素。
今年年初监管对万能险、分红险实际收益进行窗口指导，要求人身险公司进一步落实成本收益匹配原则，调降今年分红险实际分红水平，中小型保险公司和大型保险公司的分红实际收益率分别被压降至3.2%和3.0%左右，或间接导致部分产品实现率下行。
分红险获市场期待，面对未来利率变化具较大进退空间
对于2024年分红险实现率的整体下滑，多名业内人士向蓝鲸新闻记者强调，“红利表现波动是产品特征，也是正常现象，不可以单独年份的实现率简单判断产品价值。”
“分红险具有浮动收益是产品特征，也是营销人员必须明确告知消费者的，此前确实存在销售误导或告知不明的情况，导致部分消费者看到实现率下滑非常抵触和无法理解”，一位保险经纪人向蓝鲸新闻记者表示，“本年度的红利实现仅可反映当期实际派发红利，不代表未来分红水平。不必刻意在意产品某一年的分红实现率相对较低，而是更应该关注累计已达成的红利实现率。”
多家险企在披露最新年度分红险实现率的也披露了多年红利实现率或累计实现率等数据，整体表现成绩较佳，如某款产品2024年现金红利实现率仅50%，但3年平均实现率达到127%，5年平均实现率则达到了152%。
图片来源：某寿险公司官网
人身险产品预定利率下调大趋势下，保底收益叠加浮动分红的分红险产品，近两年热度逐渐提升。
日前，监管又下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，10月1日，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。这给具有浮动收益部分的分红险以更多期待，或在保险公司的业务构成中进一步提升，成为重要转型方向。
有保险销售人员告诉蓝鲸新闻记者，低利率的大背景下，“固收”类的产品，像增额终身寿险吸引力会有所下降，而分红险更能给客户提供想象空间，尤其对于对经济形势、行业保持乐观心态的客户而言。
“监管拟建立预定利率与市场利率挂钩的机制，从保险公司经营策略情景假设看，加大分红和万能险销售是相对稳妥的策略，面对未来利率变化都有较大的进退空间。”中信证券研报分析指出，“短期内，无论是渠道适应分红险销售，还是客户消费倾向的转变，都具有挑战性。但长期看，随着利率不断走低，分红险作为一种类固收产品，能够满足市场需要，长期看有增长可持续性。”
进入8月，监管明确提出，鼓励开发长期分红型保险产品，称“对于预定利率不高于上限的分红型保险产品，可以按普通型保险产品精算规定计算现金价值。”东吴证券在研报中分析，长期分红险现金价值折现率和下调预定利率之前相同，前期现金价值会更低，后期现金价值增幅更快，更有利于投保人长期持有。
不过短期来说，目前分红实现率的下滑，会对分红险短期吸引力造成一定影响，据中信证券预判，盘点款分红险，九成年分红实现率不达%，利率下行收益限高按2.5%预定利率测算（2024年10月1日前），粗略计算分红实现率约为43%。谨慎原则叠加口径复杂，用户理解成本增加，较低的纸面数据对转型形成一定阻力。按新规规定的2.0%预定利率测算，则分红实现率将上升为63%，一定程度促进分红实现率理论值的提升。
