金融7月9日消息瑞银一篇看空研报，就那将A股白酒板块放到，A股目前脆弱程度可见一斑。
9日开盘，“股王”贵州茅台低开0.5%，此后不断下行，截至收盘贵州茅台报1398.02元/股，跌破1400元大关。创出2022年11月28日以来新低，此外，泸州老窖股价创出2020年10月以来新低，古井贡酒、山西汾酒亦续创年内新低。
而引发白酒板块大跌的导火索或许瑞银证券的一篇研报有关。
近日，瑞银证券将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性。瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，预计2024-2025年超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。若行业龙头未能控制供应，悲观情景显示到2025年底，茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%，2026年将企稳。重申对水井坊和山西汾酒的卖出评级，因其估值偏高。
在瑞银证券看空之下，白酒板块集体“跌倒”。
瑞银给出的逻辑是于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响（房地产市场去库存延续至明年上半年，美国可能上调关税)，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。
瑞银估算，2016年—2023年茅台酒销售中14—15个月的货量为囤积的社会库存，平均持有成本为2079元/瓶，比当前价格低10%左右。若行业龙头未能控制供应（尽管需求疲软），悲观情景显示到2025年底，茅台、五粮液的批发价可能从当前水平分别下跌50%、17%，2026年将企稳，2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年低11%。
值得注意的是，在瑞银看空白酒之前，已经有明星基金经理下调白酒持仓。
7月18日，银华富裕主题混合型证券投资基金2024年第2季度报告发布，明星基金经理焦巍将以高端白酒为代表的消费行业转换到以家电为代表的出海企业，以及集中在能源和公用事业的红利模式公司。就具体仓位而言，2023年年报中，该基金投资比例居前的为贵州茅台、山西汾酒等高端白酒企业。如焦巍所言，到了今年二季度，仓位前10名已变为中国海油、美的集团等家电、能源企业。
此外，易方达明星基金经理萧楠在二季度大手笔减持了白酒股，减持五粮液、贵州茅台、古井贡酒、福耀玻璃、海尔智家、泸州老窖；加仓美的集团；对长城汽车、山西汾酒的持仓不变。
至于此轮白酒调整周期，究竟到何时结束目前尚不得而知。
不过国泰君安在研报中指出本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小，但是调整时间较长。与上一轮周期相比，股突发，瑞银开枪！白酒板块被集体放到，贵州茅台失守元大关，此轮白酒调整周期究竟到何时结束？本轮白酒低谷期伴随行业集中化，因而上市公司层面业绩波动幅度较小，但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍遭遇杀估值。
来源:金融界
