从主营业务看，公司除了资产管理业务实现收入9.03亿元，同比增长9.57%以外，其他业务均出现下滑。境外证券业务实现收入0.04亿元，同比下降88.18%，降幅位居第一；证券自营业务实现收入4.01亿元，同比下降33.82%；总部后台及其他实现收入4.31亿元，同比下降29.22%，两者降幅分别位居第二和第三。
《华夏时报》记者注意到，尽管财通证券上半年的业绩出现下滑，经营活动产生的现金流量净额同比增长超过17倍。
公司的现金流如此充裕，在券商并购的大背景下，同为浙江省的浙商证券(601878.SH)已经收购了国都证券相关股权，财通证券是否也要开启并购模式？
自营、投行业务拖累业绩
2024年上半年，财通证券坚持稳中求进，以积极主动的姿态稳市场拓展、稳战略定力、稳人才队伍；坚持先立后破，增强公司发展的可持续性和韧性，加快推动形成“投行 投资 财富”三驾马车并驾齐驱发展局面，优化公司经营结构，促进业绩实现高质量发展新格局，经营业绩跑赢市场。
半年报显示，公司2024年上半年实现营业收入30.26亿元，同比下降12.94%；归母净利润9.27亿元，同比下降10.57%；营收变化的原因主要系受市场影响，投资收益及公允价值变动收益同比下降32.35%。
具体来看，上半年公司财富管理业务实现收入7.57亿元，同比下降3.73%；证券自营业务实现收入4.01亿元，同比下降33.82%；投资银行业务实现收入2.75亿元，同比下降11.40%；资产管理业务实现收入9.03亿元，同比增长9.57%；证券信用业务实现收入2.54亿元，同比下降15.91%；境外证券业务实现收入0.04亿元，同比下降88.18%；总部后台及其他实现收入4.31亿元，同比下降29.22%。
开源证券非银行业首席分析师高源指出，公司经纪业务具有韧性，资管业务同比增长，投资受高基数影响下降以及投行业务承压拖累业绩。
2024年上半年公司参股的永安期货和浙商资产净利润分别为3.1和6.3亿元，同比均出现下滑；投资收益10.2亿元，同比下滑32%。
高源表示，考虑市场低迷，下修2024—2026年盈利预测至21/26/32亿元（调前24/30/37），公司区位优势突出，财富管理转型持续深化，资管业务优势稳固，当前股价具有安全边际。
资管收入增长
相比起其他主营业务，上半年，财通证券的资产管理业务收入同比出现增长。
半年报显示，公司通过全资子公司财通证券资管开展境内证券资产管理业务。截至报告期末，财通证券资管管理规模2863亿元，较年初增长3.5%。上半年，实现营业收入8.48亿元，同比增长7%；实现净利润2.23亿元，同比增长6%。
财通证券指出，资管业务将“调结构、促转型”作为展业主基调，持续提升企业融资质效，以融促产助力现代化实体产业建设。产品投资上加大对战略性、高科技、创新型等企业的金融支持力度。围绕“一主两翼”战略布局展开，“一主”指传统的投研业务，固收业务始终践行“低波动稳收益”的投资理念，提升资产配置、个券价值挖掘、信用风险管理和债券交易能力，构建全面而多元的普惠金融产品体系。
权益业务低位布局，挖掘优质投资版块，为后续长远发展积蓄动能；创新型业务多点布局，战略产品矩阵逐步完善。“两翼”即投融联动业务和资本市场服务，做优做强ABS及REITs业务，追随浙商证券玩并购？财通证券上半年营利双降，现金流增长超倍提升服务实体经济质效；借助股东及区域优势，做细区域客户资本市场服务，由点及面扩大合作范围。
“相比起大型券商，中小券商通过布局债市，在债市走强时，其获得的收益弹性较大。”一位北京上市券商非银行业分析师向《华夏时报》记者分析。
对于下半年，财通证券表示，公司将加快构建固收、权益、创新业务可持续发展格局，推动固收转型平稳过渡，锻造权益业务韧性。利用公募牌照优势以及积累的投研和口碑优势，在普惠金融、养老金融产品的开发设计、投资运作推广上积极探索并贡献力量。充分利用ABS、公募REITs牌照业务，做好科技金融、绿色金融大文章，更好服务浙商浙企在科技攻关、节能低碳环保等领域融资需求。
并购惹关注
可以看到，财通证券的上半年业绩出现下滑，经营活动产生的现金流量净额同比却增长17.7倍。
对于变动的原因，公司解释为，上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为64.76亿元，净流入同比增加61.31亿元，主要系回购、融出资金、为交易目的而持有的金融资产及其他债权投资等业务收到及支付的现金净额变动影响。
那么，公司的现金流如此充裕，在券商并购的大背景下，同省的浙商证券已经收购了国都证券相关股权，公司是否也会考虑外延式的发展模式并购一些券商，进一步做大做强？
记者注意到，8月初在上证E互动平台上，有投资者质疑：“公司在行业兼并重组方面，一直较为沉默，之前有报道说公司持股湘财证券，请问公司是否有计划在行业兼并上迈出一步?”
对此，财通证券回复称，公司重视并关注通过并购重组、组织创新等方式做优做强，提升业务能力和市场竞争力。2024年公司将统筹高质量发展和高水平安全性，战略性提出“十大重点突破工程”，其中的资本运作跨越提升工程要求加强市场资本运作信息收集研判，完善战略信息的收集、响应、研究、决策等工作机制，统筹推进资本运作项目。未来公司如有并购重组等重大事项，会严格按照相关要求及时履行信息披露义务。
“券商并购不能单一的看现金流情况，对于金融企业来说，现金流可参考性不大，更多还是看业务盈利情况和股东的战略部署。”一位上市券商内部人士如是说。
东海证券非银行业首席分析师陶圣禹认为，自中央金融工作会议提出建设一流投行开始，市场化并购重组浪潮持续涌现。早期则以业务/区域互补为出发点，近期国信证券公告收购万和证券，以及锦龙股份转让东莞证券股权给东莞联合体，已表明国资体系内的股权整合已提上日程，通过对体系内牌照的整合，可以集中资源进行业务赋能，提升资本运营效率和牌照价值，同时整合后净资本更为充实，在分类评价监管体系下的业务开展有望打开新格局。
陶圣禹表示，在资本市场新“国九条”顶层设计指引下，证券行业政策催化逐步落地，监管的逐步规范也有利于行业长期稳健发展。在前期严监严管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
